Le rapport Commitments of Traders : qui parie sur la hausse ou la baisse des prix
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Les commentaires de marché disent souvent des choses comme « les fonds détiennent une position vendeuse record sur le blé ». La source est presque toujours le rapport Commitments of Traders (COT), publié chaque semaine par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine. Il montre qui détient les positions ouvertes sur les marchés à terme et d'options américains - pas des noms, mais des catégories d'opérateurs. Ce site n'affiche pas le rapport lui-même ; il est gratuit sur le site de la CFTC.
Ce qu'il contient et quand
La CFTC publie le rapport chaque vendredi après-midi (heure de l'Est des États-Unis), avec les positions du mardi précédent. Il couvre des bourses américaines comme le CBOT pour les céréales et oléagineux et ICE Futures US pour le café, le cacao, le sucre et le coton, en versions « contrats à terme seuls » et « contrats à terme et options combinés ». Pour chaque marché, il indique combien de contrats chaque catégorie détient à l'achat (pari sur la hausse ou protection contre elle) et à la vente (l'inverse), ainsi que l'intérêt ouvert total. Euronext publie un rapport hebdomadaire comparable pour ses propres contrats sur matières premières, dont le blé meunier et le colza.
Qui sont les catégories
Pour les marchés agricoles, la version la plus utilisée est le rapport désagrégé (Disaggregated). Il distingue les producteurs, négociants, transformateurs et utilisateurs - agriculteurs, négociants en grains, meuniers, fabricants d'aliments et entreprises agroalimentaires qui couvrent une activité physique - des courtiers en swaps, de l'« argent géré » (managed money) comme les fonds spéculatifs et les conseillers en trading, et des autres grands opérateurs. Les couvreurs commerciaux sont généralement vendeurs nets sur les cultures, car ils vendent à terme ce qui est cultivé ou stocké. L'argent géré entre et sort au gré des tendances de prix et de l'actualité, et sa position nette - achats moins ventes - est celle que citent le plus souvent les gros titres.
Comment le lire - et ce qu'il ne peut pas dire
Une forte position vendeuse nette des fonds signifie que de nombreuses positions spéculatives devront être rachetées un jour ; certains opérateurs lisent donc un positionnement extrême comme le signe qu'un mouvement est étiré et pourrait se retourner brutalement si l'actualité change. Mais un positionnement peut rester extrême pendant des semaines ou des mois, et les données ont déjà trois jours au moment de leur publication. Le rapport décrit qui se trouve de quel côté du marché, pas pourquoi, ni ce qui se passera ensuite. Utilisé avec les données d'offre et de demande - récoltes, stocks, le rapport WASDE -, il aide à comprendre pourquoi les prix bougent parfois plus que l'actualité ne semble le justifier.
Prix actuels liés au sujet
Questions fréquentes
- Quand le rapport COT est-il publié ?
- Chaque vendredi après-midi, heure de l'Est des États-Unis, avec les positions du mardi précédent. La publication est décalée en cas de jour férié fédéral américain.
- Que signifie « managed money » ?
- Une catégorie du rapport COT désagrégé regroupant fonds spéculatifs, gestionnaires de pools de matières premières et conseillers en trading - des acteurs qui gèrent l'argent de tiers, par opposition aux entreprises qui couvrent une activité physique.
- Le rapport COT peut-il prédire les prix ?
- Non. Il montre la répartition des positions, ce qui aide à expliquer les mouvements du marché et à savoir si une position est très encombrée, mais les positions extrêmes peuvent durer et les données ont trois jours à leur publication.