Raport Commitments of Traders: kto stawia na wyższe, a kto na niższe ceny

Opublikowano 25 września 2026 · 2 min czytania

Komentarze rynkowe często mówią coś w rodzaju „fundusze mają rekordową krótką pozycję w pszenicy”. Źródłem jest prawie zawsze raport Commitments of Traders, publikowany co tydzień przez amerykańską Komisję ds. Obrotu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC). Pokazuje, kto trzyma otwarte pozycje na amerykańskich rynkach kontraktów terminowych i opcji - nie z nazwiska, lecz według grup uczestników. Ten serwis nie wyświetla samego raportu; jest on bezpłatnie dostępny na stronie CFTC.

Co zawiera i kiedy się ukazuje

CFTC publikuje raport w każdy piątek po południu (czasu wschodnioamerykańskiego) z pozycjami na poprzedzający wtorek. Obejmuje giełdy amerykańskie, takie jak CBOT dla zbóż i roślin oleistych oraz ICE Futures US dla kawy, kakao, cukru i bawełny, w wersjach tylko dla kontraktów terminowych oraz łącznie dla kontraktów i opcji. Dla każdego rynku podaje, ile kontraktów każda grupa ma w pozycji długiej (stawiającej na wyższe ceny lub chroniącej się przed nimi) i krótkiej (odwrotnie), a także łączną liczbę otwartych pozycji. Euronext publikuje porównywalny cotygodniowy raport dla własnych kontraktów towarowych, w tym na pszenicę konsumpcyjną i rzepak.

Kim są poszczególne grupy

Na rynkach rolnych najczęściej używana jest wersja Disaggregated. Oddziela ona producentów, handlowców, przetwórców i użytkowników - rolników, firmy handlujące zbożem, młyny, firmy paszowe i spożywcze, które zabezpieczają działalność fizyczną - od dealerów swapowych, od „managed money”, czyli funduszy hedgingowych i doradców w handlu towarami, oraz od innych dużych uczestników. Komercyjni hedgerzy mają na rynkach upraw zwykle krótką pozycję netto, bo sprzedają z wyprzedzeniem to, co jest uprawiane lub przechowywane. Managed money wchodzi na rynek i z niego wychodzi zależnie od trendów cenowych i wiadomości, a jego pozycja netto - pozycje długie minus krótkie - to liczba, którą zwykle cytują nagłówki.

Jak go czytać - i czego nie może powiedzieć

Duża krótka pozycja netto funduszy oznacza, że wiele spekulacyjnych pozycji trzeba będzie w którymś momencie odkupić; niektórzy uczestnicy rynku odczytują więc skrajne pozycjonowanie jako znak, że ruch jest nadmiernie rozciągnięty i może się gwałtownie odwrócić, jeśli wiadomości się zmienią. Ale skrajne pozycje mogą utrzymywać się tygodniami lub miesiącami, a dane mają w chwili publikacji już trzy dni. Raport opisuje, kto jest po której stronie rynku - nie dlaczego i nie co będzie dalej. Używany razem z danymi o podaży i popycie - zbiorach, zapasach, raporcie WASDE - pomaga wyjaśnić, dlaczego ceny czasem zmieniają się bardziej, niż zdają się uzasadniać wiadomości.