I mercati future spiegati in modo semplice
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I mercati future vengono spesso associati agli operatori finanziari. Sono nati però dal commercio fisico: produttori, commercianti e trasformatori avevano bisogno di un modo per fissare un prezzo prima che la merce fosse raccolta, consegnata o venduta. Oggi entrambi i gruppi negoziano gli stessi contratti: imprese che coprono la propria attività fisica e operatori finanziari come i fondi.
Cos'è davvero un contratto future
Un contratto future è un accordo standardizzato, negoziato in borsa, per comprare o vendere una quantità fissa di un prodotto a un prezzo stabilito in una data futura stabilita — ad esempio 5.000 bushel di grano, consegna a luglio, al prezzo concordato oggi. "Standardizzato" è la parola chiave: a differenza di un accordo privato con un acquirente, quantità, qualità e condizioni di consegna sono fissate dalla borsa (CME, Euronext e altre), il che rende il contratto facile da negoziare e facile da chiudere prima della data di consegna.
Perché produttori e acquirenti li usano: la copertura
La copertura (hedging) consiste nell'usare un contratto future (o forward) per fissare oggi il prezzo di qualcosa che sarà venduto o comprato più tardi. Chi semina grano in autunno per raccoglierlo il luglio successivo non conosce il prezzo tra sette mesi, e nemmeno il mulino che avrà bisogno di quel grano. Vendere future a fronte del raccolto atteso fissa un prezzo per il venditore; comprarli fa lo stesso per l'acquirente. Se il prezzo fisico risulta poi più basso, il guadagno del venditore sulla posizione future compensa grosso modo il minor ricavo della vendita fisica, e viceversa. Lo scopo non è indovinare, ma togliere l'incertezza sul prezzo dal budget.
Basis: perché il prezzo locale non è mai esattamente il prezzo future
Il prezzo future quotato è un riferimento nazionale o regionale, non quanto paga davvero un acquirente locale. La differenza tra i due è il basis — determinato dalla distanza dai punti di consegna, da domanda e offerta locali, dai costi di stoccaggio e dalla qualità di ciò che viene davvero consegnato. Una copertura fissa il prezzo future; il prezzo realizzato resta il prezzo future più (o meno) il basis, quindi il rischio di basis non scompare solo perché la parte future è coperta.
Un esempio semplice
Supponiamo che sia marzo e che i future sul grano di luglio quotino 6,00 $/bu. Un agricoltore che prevede di raccogliere a luglio vende un contratto future a 6,00 $. A luglio possono succedere due cose: il grano fisico è sceso a 5,20 $ — l'agricoltore vende il raccolto fisico a 5,20 $, ma la posizione future guadagna circa 0,80 $, per un netto vicino a 6,00 $. Oppure il grano fisico è salito a 6,80 $ — la vendita fisica rende di più, ma la posizione future perde circa 0,80 $, di nuovo per un netto vicino a 6,00 $. In entrambi i casi il risultato è vicino al prezzo fissato a marzo, che è esattamente lo scopo della copertura.
Chi altro c'è sul mercato
Trasformatori ed esportatori si coprono dal lato degli acquisti, fissando un costo invece di un prezzo di vendita. Anche operatori finanziari senza alcuna intenzione di consegnare o ricevere cereali negoziano gli stessi contratti e forniscono buona parte dei volumi e della liquidità che permettono di aprire e chiudere rapidamente una copertura. Quanta influenza abbia questo trading puramente finanziario sul livello dei prezzi è oggetto di dibattito nella ricerca.
Dove la copertura smette di aiutare
Una copertura fissa un prezzo, non necessariamente il prezzo migliore — se il mercato sale molto dopo che un venditore si è coperto, sulla parte coperta rinuncia a quel rialzo (per un acquirente vale lo stesso quando i prezzi scendono). Le posizioni future possono anche richiedere margini (denaro versato mentre la posizione è aperta, che può richiedere altri versamenti se il mercato si muove contro la parte future prima che la vendita fisica chiuda l'operazione), e il basis può comunque muoversi indipendentemente dal prezzo future. La copertura scambia incertezza con prevedibilità, non elimina il rischio di un esito negativo specifico — ed è proprio per questo che è uno strumento di budget, non un modo per garantirsi il prezzo più alto possibile.
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Domande frequenti
- Cos'è un contratto future?
- Un accordo standardizzato, negoziato in borsa, per comprare o vendere una quantità fissa di un prodotto a un prezzo stabilito in una data futura stabilita. Quantità, qualità e condizioni di consegna sono fissate dalla borsa, il che rende il contratto facile da negoziare e da chiudere prima della consegna.
- Perché produttori e acquirenti usano i contratti future?
- Per coprirsi - fissare oggi il prezzo di ciò che venderanno o compreranno più tardi, togliendo dal budget l'incognita del prezzo, non per scommettere sulla direzione dei prezzi.
- Perché il prezzo future non coincide con il prezzo locale?
- Per via del basis - la differenza tra il riferimento future nazionale o regionale e il prezzo locale, determinata dalla distanza dai punti di consegna, da domanda e offerta locali, dai costi di stoccaggio e dalla qualità del raccolto. Una copertura con i future fissa il prezzo di riferimento, non quello locale.
- La copertura con i future garantisce il prezzo migliore?
- No. Fissa un prezzo, non necessariamente il migliore - se il mercato sale dopo la copertura, quel rialzo sulla parte coperta si perde. La copertura scambia incertezza con prevedibilità, non elimina il rischio di un esito negativo specifico.