Фʼючерсні ринки простими словами
Опубліковано · Оновлено · 3 хв читання
Фʼючерсні ринки часто асоціюють із фінансовими трейдерами. Проте виникли вони з фізичної торгівлі: виробникам, торговцям і переробникам потрібен був спосіб зафіксувати ціну ще до того, як товар зібрано, поставлено чи продано. Сьогодні обидві групи торгують тими самими контрактами - компанії, що хеджують фізичний бізнес, і фінансові учасники, як-от фонди.
Що насправді таке фʼючерсний контракт
Фʼючерсний контракт - це стандартизована біржова угода про купівлю чи продаж фіксованої кількості товару за встановленою ціною у визначену майбутню дату - наприклад, 5000 бушелів пшениці з поставкою в липні за сьогоднішньою погодженою ціною. «Стандартизована» - ключове слово: на відміну від приватної домовленості з покупцем, кількість, клас якості та умови поставки встановлює біржа (CME, Euronext та інші), і саме це робить контракт легким для торгівлі та для виходу до настання дати поставки.
Навіщо їх використовують виробники й покупці: хеджування
Хеджування означає використання фʼючерсного (або форвардного) контракту, щоб уже зараз зафіксувати ціну на те, що буде продано чи куплено пізніше. Хто восени сіє пшеницю під урожай наступного липня, не знає ціни через сім місяців - як і млин, якому ця пшениця знадобиться. Продаж фʼючерсів під очікуваний урожай фіксує ціну для продавця; купівля фʼючерсів робить те саме для покупця. Якщо спотова ціна пізніше виявиться нижчою, прибуток продавця на фʼючерсній позиції приблизно компенсує менший виторг від фізичного продажу, і навпаки. Суть не в тому, щоб вгадати, - а в тому, щоб прибрати цінову невизначеність із бюджету.
Базис: чому місцева ціна ніколи не дорівнює точно фʼючерсній
Фʼючерсна ціна в котируваннях - це національний чи регіональний орієнтир, а не те, що фактично платить місцевий покупець. Різниця між ними - це базис, який залежить від відстані до пунктів поставки, місцевої пропозиції та попиту, витрат на зберігання і якості того, що фактично постачається. Хедж фіксує фʼючерсну ціну; фактична ціна все одно дорівнює фʼючерсній ціні плюс (або мінус) базис, тож базисний ризик не зникає лише тому, що фʼючерсну частину захеджовано.
Простий приклад
Припустимо, зараз березень, і липневі фʼючерси на пшеницю торгуються по 6,00 долара за бушель. Фермер, який очікує збирати врожай у липні, продає фʼючерсний контракт по 6,00. До липня може статися одне з двох: спотова пшениця подешевшала до 5,20 - фермер продає фізичний урожай по 5,20, але фʼючерсна позиція заробляє приблизно 0,80, тож загалом виходить близько 6,00. Або спотова пшениця подорожчала до 6,80 - фізичний продаж приносить більше, але фʼючерсна позиція тепер втрачає приблизно 0,80, і знову загалом виходить близько 6,00. У будь-якому разі результат опиняється поблизу ціни, зафіксованої ще в березні, - саме для цього хедж і був потрібен.
Хто ще є на ринку
Переробники та експортери хеджуються з боку купівлі, фіксуючи вартість сировини замість ціни продажу. Фінансові трейдери, які не мають наміру ні поставляти, ні отримувати справжнє зерно, також торгують тими самими контрактами й забезпечують значну частину обсягу та ліквідності, що дозволяють швидко увійти в хедж і вийти з нього. Наскільки великий вплив цієї суто фінансової торгівлі на базовий рівень цін, у дослідженнях дискутують.
Де хеджування перестає допомагати
Хедж фіксує ціну, а не обовʼязково найкращу ціну - якщо ринок сильно зросте після того, як продавець захеджувався, цей приріст на захеджованій частині він втрачає (для покупця те саме стосується падіння цін). Фʼючерсні позиції також можуть вимагати маржі (коштів, внесених на час відкритої позиції, які можуть знадобитися в більшому обсязі, якщо ринок рухається проти фʼючерсної частини до того, як фізичний продаж її закриє), а базис усе одно може змінюватися незалежно від фʼючерсної ціни. Хеджування обмінює невизначеність, а не ризик конкретного поганого результату, - саме тому це інструмент бюджетування, а не спосіб гарантувати найвищу можливу ціну.
Наступна стаття: Що таке волатильність цін.
Часті запитання
- Що таке фʼючерсний контракт?
- Стандартизована біржова угода про купівлю чи продаж фіксованої кількості товару за встановленою ціною у визначену майбутню дату. Кількість, клас якості та умови поставки встановлює біржа, і саме це робить контракт легким для торгівлі та для виходу до поставки.
- Навіщо виробники й покупці використовують фʼючерсні контракти?
- Щоб хеджуватися - уже зараз зафіксувати ціну на те, що вони продадуть чи куплять пізніше, і прибрати з бюджету здогадки про ціну, а не щоб ставити на напрямок руху цін.
- Чому фʼючерсна ціна не дорівнює місцевій?
- Через базис - різницю між національним чи регіональним фʼючерсним орієнтиром і місцевою ціною, яка залежить від відстані до пунктів поставки, місцевої пропозиції та попиту, витрат на зберігання та якості врожаю. Фʼючерсний хедж фіксує орієнтирну ціну, а не місцеву.
- Чи гарантує хеджування фʼючерсами найкращу ціну?
- Ні. Воно фіксує ціну, а не обовʼязково найкращу - якщо ринок зросте після хеджування, цей приріст на захеджованій частині втрачається. Хеджування обмінює невизначеність, а не ризик конкретного поганого результату.