Mercados futuros explicados de forma simples
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Os mercados futuros costumam ser associados a operadores financeiros. Mas eles nasceram do comércio físico: produtores, comerciantes e processadores precisavam de uma forma de fixar um preço antes de a mercadoria ser colhida, entregue ou vendida. Hoje os dois grupos negociam os mesmos contratos - empresas que protegem seus negócios físicos e participantes financeiros, como fundos.
O que é, de fato, um contrato futuro
Um contrato futuro é um acordo padronizado, negociado em bolsa, para comprar ou vender uma quantidade fixa de um produto a um preço definido em uma data futura definida — por exemplo, 5.000 bushels de trigo, com entrega em julho, ao preço combinado hoje. "Padronizado" é a palavra-chave: ao contrário de um acordo particular com um comprador, a quantidade, o padrão de qualidade e as condições de entrega são fixados pela bolsa (CME, Euronext, B3 e outras), o que torna o contrato fácil de negociar e fácil de encerrar antes de a data de entrega chegar.
Por que produtores e compradores os usam: o hedge
Fazer hedge significa usar um contrato futuro (ou a termo) para travar agora o preço de algo que será vendido ou comprado depois. Quem planta trigo no outono para colher em julho do ano seguinte não sabe o preço daqui a sete meses - e o moinho que vai precisar desse trigo também não. Vender futuros contra a colheita esperada fixa um preço para o vendedor; comprar futuros faz o mesmo para o comprador. Se o preço físico vier mais baixo depois, o ganho do vendedor na posição em futuros compensa aproximadamente a receita menor na venda física, e vice-versa. O objetivo não é acertar - é tirar a incerteza de preço do orçamento.
Base: por que o preço local nunca é exatamente o preço futuro
O preço futuro cotado é uma referência nacional ou regional, e não o que um comprador local de fato paga. A diferença entre os dois é a base - determinada pela distância até os pontos de entrega, pela oferta e demanda locais, pelos custos de armazenagem e pela qualidade do que é realmente entregue. Um hedge trava o preço futuro; o preço efetivamente obtido continua sendo o preço futuro mais (ou menos) a base, então o risco de base não desaparece só porque a parte dos futuros foi protegida.
Um exemplo simples
Suponha que seja março e os futuros de trigo para julho estejam em US$ 6,00/bu. Um produtor que espera colher em julho vende um contrato futuro a US$ 6,00. Em julho, duas coisas podem acontecer: o trigo físico caiu para US$ 5,20 — o produtor vende a safra física a US$ 5,20, mas a posição em futuros ganha cerca de US$ 0,80, resultando em perto de US$ 6,00 no total. Ou o trigo físico subiu para US$ 6,80 — a venda física rende mais, mas a posição em futuros perde cerca de US$ 0,80, resultando de novo em perto de US$ 6,00. Nos dois casos, o resultado fica perto do preço travado em março, que é exatamente o objetivo do hedge.
Quem mais está no mercado
Processadores e exportadores fazem hedge do lado da compra, travando um custo de insumo em vez de um preço de venda. Operadores financeiros sem nenhuma intenção de entregar ou receber grãos também negociam os mesmos contratos e fornecem boa parte do volume e da liquidez que permitem entrar e sair de um hedge rapidamente. Quanta influência essa negociação puramente financeira tem sobre o nível dos preços é algo debatido na pesquisa.
Onde o hedge deixa de ajudar
Um hedge fixa um preço, não necessariamente o melhor preço — se o mercado subir forte depois que um vendedor fez hedge, ele abre mão dessa alta na parte protegida (para um comprador, vale o mesmo quando os preços caem). Posições em futuros também podem exigir margem (dinheiro depositado enquanto a posição está aberta, que pode exigir mais dinheiro se o mercado se mover contra os futuros antes que a venda física encerre a operação), e a base ainda pode se mover independentemente do preço futuro. O hedge troca incerteza por previsibilidade, e não elimina o risco de um resultado ruim específico — e é justamente por isso que ele é uma ferramenta de orçamento, e não uma forma de garantir o maior preço possível.
Próximo artigo: Entendendo a volatilidade.
Perguntas frequentes
- O que é um contrato futuro?
- Um acordo padronizado, negociado em bolsa, para comprar ou vender uma quantidade fixa de um produto a um preço definido em uma data futura definida. A quantidade, o padrão de qualidade e as condições de entrega são fixados pela bolsa, o que torna o contrato fácil de negociar e de encerrar antes da entrega.
- Por que produtores e compradores usam contratos futuros?
- Para fazer hedge - travar agora o preço de algo que vão vender ou comprar depois, tirando do orçamento o palpite sobre o preço, e não para apostar na direção dos preços.
- Por que o preço futuro não é igual ao preço local?
- Por causa da base - a diferença entre a referência nacional ou regional dos futuros e o preço local, determinada pela distância até os pontos de entrega, pela oferta e demanda locais, pelos custos de armazenagem e pela qualidade da safra. Um hedge com futuros trava o preço de referência, não o local.
- O hedge com futuros garante o melhor preço?
- Não. Ele fixa um preço, não necessariamente o melhor - se o mercado subir depois do hedge, essa alta na parte protegida fica de fora. O hedge troca incerteza por previsibilidade, e não elimina o risco de um resultado ruim específico.