Clima e risco de preço: por que o céu é a maior variável
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Todos os dados de uma previsão de preço agrícola - área plantada, produtividade esperada, demanda, fluxos comerciais - podem ser estimados com razoável confiança com meses de antecedência, menos um. O clima durante a temporada de cultivo continua realmente desconhecido até acontecer, e é exatamente por isso que ele costuma ser a maior fonte isolada de risco de preço nos mercados agrícolas. A fase de desenvolvimento da lavoura também importa - o mesmo evento climático pode não ter efeito nenhum ou ser um desastre, dependendo do momento em que acontece.
A seca de 2012 nos EUA como referência de escala
A seca de 2012 no Meio-Oeste dos EUA ilustra bem o tamanho que o efeito do clima sobre o preço pode ter. Foi a pior seca nos EUA em mais de 50 anos, reduzindo a safra de milho cerca de 13% em relação ao ano anterior e levando os futuros de milho a um recorde de então, acima de US$ 8 por bushel - o desastre agrícola mais caro da história dos EUA, com perdas estimadas em US$ 30 bilhões. Nenhuma previsão feita naquela primavera, antes de o verão seco começar, embutia um choque desse tamanho, porque não havia como saber que ele viria.
Por que o risco climático é tão difícil de proteger com uma posição comum em futuros
Um contrato futuro trava um preço, o que protege contra o risco de preço em geral, mas não protege o produtor contra o problema de fundo que uma seca causa: ter pouco ou nada para entregar. Um produtor que travou o preço de uma colheita que depois não se concretiza ainda precisa comprar grãos no mercado para cobrir o contrato ou liquidá-lo financeiramente - a posição em futuros protegeu o preço, e não a produção. Essa diferença entre risco de preço e risco de produção (ou de "quantidade") ajuda a explicar por que o próprio clima, e não só o preço que ele produz, passou a ser algo que as empresas querem gerir diretamente.
Derivativos climáticos: proteger o clima, e não o preço
Derivativos climáticos são contratos financeiros que pagam com base em uma variável climática medida - chuva acumulada em uma região, um índice de temperatura, uma contagem de graus-dia de crescimento -, e não com base no preço de algum produto. Uma empresa exposta a uma temporada ruim pode comprar uma proteção que paga diretamente quando a chuva na região relevante fica abaixo de um limite definido, independentemente do que aconteça com os preços futuros, o que pode ser útil porque os dois riscos não andam perfeitamente juntos - uma seca regional pode quase não aparecer em um preço nacional ou mundial se outras regiões tiverem um ano forte, embora seja uma perda real para um produtor concentrado na área afetada.
Uma ferramenta imperfeita, mas em crescimento
Os derivativos climáticos são um mercado comparativamente jovem e menos líquido que o de futuros agrícolas, e sempre apenas se aproximam do risco real - um índice de chuva na estação meteorológica mais próxima é uma aproximação do que de fato aconteceu em uma fazenda específica, e não uma medição direta. Mesmo assim, eles representam uma tentativa real de proteger a única variável que os futuros e as opções tradicionais nunca foram de fato feitos para cobrir: não quanto um produto vai valer, mas se o clima vai permitir, antes de tudo, uma colheita normal para vender.