Pogoda i ryzyko cenowe: dlaczego niebo to największa niewiadoma
Opublikowano · 2 min czytania
Każdy element prognozy cen rolnych - powierzchnię zasiewów, oczekiwane plony, popyt, przepływy handlowe - da się z rozsądną pewnością oszacować z wielomiesięcznym wyprzedzeniem, z jednym wyjątkiem. Pogoda w sezonie wegetacyjnym pozostaje naprawdę nieznana, dopóki nie nastąpi, i właśnie dlatego jest zwykle największym pojedynczym źródłem ryzyka cenowego na rynkach rolnych. Liczy się też faza rozwoju uprawy - to samo zjawisko pogodowe może zależnie od momentu nie mieć żadnego znaczenia albo okazać się katastrofą.
Susza w USA w 2012 r. jako miara skali
Susza na Środkowym Zachodzie USA w 2012 r. dobrze pokazuje, jak duży może być wpływ pogody na ceny. Była to najgorsza susza w USA od ponad 50 lat - obniżyła zbiory kukurydzy o około 13% w porównaniu z poprzednim rokiem i wywindowała kontrakty terminowe na kukurydzę do ówczesnego rekordu powyżej 8 USD za buszel; była to najbardziej kosztowna katastrofa rolnicza w historii USA, ze stratami szacowanymi na 30 mld USD. Żadna prognoza sporządzona tamtej wiosny, zanim nadeszło suche lato, nie uwzględniała szoku tej skali, bo nie było jak przewidzieć, że nadejdzie.
Dlaczego ryzyko pogodowe tak trudno zabezpieczyć zwykłą pozycją terminową
Kontrakt terminowy ustala cenę, co chroni przed ryzykiem cenowym w ogóle, ale nie chroni rolnika przed podstawowym problemem, jaki powoduje susza: brakiem lub niedoborem towaru do dostarczenia. Rolnik, który ustalił cenę zbiorów, które potem się nie udały, i tak musi kupić ziarno na rynku, by wywiązać się z kontraktu, albo rozliczyć go finansowo - pozycja terminowa zabezpieczyła cenę, a nie plon. Ta luka między ryzykiem cenowym a ryzykiem plonu (czyli „ilości”) po części wyjaśnia, dlaczego sama pogoda, a nie tylko wynikająca z niej cena, stała się czymś, czym firmy chcą zarządzać bezpośrednio.
Pogodowe instrumenty pochodne: zabezpieczenie pogody, a nie ceny
Pogodowe instrumenty pochodne to kontrakty finansowe, które wypłacają świadczenie na podstawie zmierzonej wielkości pogodowej - sumy opadów w regionie, wskaźnika temperatury, liczby stopniodni wzrostu - a nie ceny jakiegokolwiek towaru. Firma narażona na zły sezon może kupić ochronę, która wypłaca pieniądze bezpośrednio, gdy opady w danym regionie spadną poniżej ustalonego progu, niezależnie od tego, co dzieje się z cenami terminowymi; może to być przydatne, bo oba ryzyka nie poruszają się w idealnej zgodności - regionalna susza może być ledwo widoczna w cenie krajowej czy światowej, jeśli inne regiony mają dobry rok, choć dla rolnika skupionego na dotkniętym obszarze to realna strata.
Narzędzie niedoskonałe, ale rozwijające się
Pogodowe instrumenty pochodne to rynek stosunkowo młody i mniej płynny niż rolne kontrakty terminowe, i zawsze tylko przybliżają rzeczywiste ryzyko - wskaźnik opadów z najbliższej stacji meteorologicznej to przybliżenie tego, co naprawdę działo się w konkretnym gospodarstwie, a nie bezpośredni pomiar. Mimo to stanowią realną próbę zabezpieczenia jedynej zmiennej, do której tradycyjne kontrakty terminowe i opcje nigdy nie były naprawdę przeznaczone: nie tego, ile towar będzie wart, ale tego, czy pogoda w ogóle pozwoli na normalne zbiory do sprzedania.