Погода і ціновий ризик: чому небо - найбільша змінна
Опубліковано · 2 хв читання
Кожен вхідний чинник цінового прогнозу для агропродукції - посівну площу, очікувану врожайність, попит, торговельні потоки - можна оцінити з розумною впевненістю за кілька місяців наперед, крім одного. Погода у вегетаційний сезон залишається справді невідомою, доки не настане, - саме тому вона зазвичай є найбільшим окремим джерелом цінового ризику на аграрних ринках. Має значення і фаза розвитку культури: та сама погодна подія може виявитися дрібницею або катастрофою залежно від часу.
Посуха 2012 року в США як мірило масштабу
Посуха 2012 року на Середньому Заході США - корисна ілюстрація того, наскільки великим може бути вплив погоди на ціну. Це була найгірша посуха в США за понад 50 років: вона скоротила врожай кукурудзи приблизно на 13% порівняно з попереднім роком і підняла фʼючерси на кукурудзу до тодішнього рекорду понад 8 доларів за бушель - найдорожча аграрна катастрофа в історії США зі збитками, оціненими у 30 млрд доларів. Жоден прогноз, зроблений тієї весни, до настання сухого літа, не закладав шоку такого розміру, бо знати про нього наперед не було як.
Чому погодний ризик так важко захеджувати звичайною фʼючерсною позицією
Фʼючерсний контракт фіксує ціну, що загалом захищає від цінового ризику, але не захищає фермера від основної проблеми, яку спричиняє посуха: коли поставляти майже нічого або нічого. Виробник, що зафіксував ціну на врожай, який потім не вродив, усе одно мусить або купити зерно на відкритому ринку, щоб покрити контракт, або врегулювати його фінансово - фʼючерсна позиція хеджувала ціну, а не врожайність. Цей розрив між ціновим ризиком і ризиком урожайності (або «обсягу») - частина причини, чому саму погоду, а не лише ціну, яку вона породжує, бізнес прагне контролювати безпосередньо.
Погодні деривативи: хеджування погоди, а не ціни
Погодні деривативи - це фінансові контракти, що виплачують залежно від виміряної погодної змінної - сумарних опадів у регіоні, температурного індексу, кількості градусо-днів вегетації, - а не від ціни будь-якого товару. Бізнес, вразливий до поганого вегетаційного сезону, може купити захист, що виплачує безпосередньо, коли опади у відповідному регіоні виявляються нижчими за встановлений поріг, незалежно від того, що відбувається з фʼючерсними цінами. Це корисно, бо ці два ризики не рухаються в ідеальній синхронності: регіональна посуха може ледь позначитися на національній чи світовій ціні, якщо в інших регіонах сильний рік, хоча для виробника, зосередженого в ураженому районі, це реальна втрата.
Недосконалий, але зростаючий інструмент
Погодні деривативи - порівняно молодий і менш ліквідний ринок, ніж аграрні фʼючерси, і вони завжди лише наближено відображають реальний базовий ризик: індекс опадів на найближчій метеостанції - це замінник того, що насправді відбулося в конкретному господарстві, а не його пряме вимірювання. Попри це, вони є справжньою спробою захеджувати ту одну змінну, для якої традиційні фʼючерси та опціони ніколи насправді не призначалися: не те, скільки коштуватиме товар, а те, чи дозволить погода взагалі отримати нормальний урожай для продажу.