Спотові, форвардні та фʼючерсні ціни: три способи оцінити той самий товар
Опубліковано · Оновлено · 2 хв читання
Запитайте «яка ціна кукурудзи?», і чесна відповідь буде: яка саме ціна? Спотова, форвардна та фʼючерсна ціни можуть різнитися для того самого товару в той самий момент, бо кожна з них відповідає на трохи інше питання про те, коли і як насправді укладається угода.
Спотова ціна: купити зараз, поставити зараз
Спотова ціна - це те, що покупець платить за товар, доступний до практично негайної поставки: оголошена сьогодні елеватором ціна на кукурудзу - це спотова ціна. Вона безпосередньо відображає поточні місцеві пропозицію та попит, включно з будь-якими місцевими чинниками, що діють у цей момент, - частково тому спотова ціна на одному елеваторі може відрізнятися від ціни на іншому зовсім неподалік; докладніше про цей розрив - у статті про базис.
Форвардна ціна: домовитися зараз, поставити пізніше
Форвардний контракт - це приватна, індивідуально погоджена угода між двома конкретними сторонами про купівлю й продаж визначеної кількості товару за визначеною ціною з поставкою у визначену майбутню дату. Фермер може за кілька місяців до збирання укласти з місцевим елеватором форвард на частину ще не зібраного врожаю, фіксуючи ціну зараз на зерно, якого ще не існує. Оскільки це приватний, нестандартизований контракт, форвардна ціна відображає те, про що домовилися дві сторони, - її не публікують і не можна спостерігати централізовано, як біржову ціну, і вона несе ризик того, що інша сторона не виконає зобовʼязань, коли настане час поставки.
Фʼючерсна ціна: стандартизована біржова версія тієї самої ідеї
Фʼючерсний контракт виконує ту саму базову функцію, що й форвард, - фіксує ціну сьогодні для угоди, яка буде виконана пізніше, - але це стандартизований біржовий інструмент, а не приватна домовленість. Біржа встановлює розмір контракту, специфікацію якості та місяці поставки, ціни публічні й безперервно оновлюються під час торгів, а за кожною угодою стоїть клірингова палата, що прибирає ризик дефолту контрагента, який несе приватний форвард. Механіку того, як насправді працює ця стандартизація, описано в статті про фʼючерсні ринки.
Чому ці три ціни зазвичай не збігаються
Розрив між спотовою ціною та фʼючерсною ціною з поставкою через кілька місяців - не шум: він відображає чесну оцінку ринком вартості зберігання, відсоткових витрат і очікуваних умов пропозиції та попиту від сьогодні до того майбутнього місяця поставки. Форвардна ціна, будучи індивідуально погодженою, теж може відхилятися від фʼючерсної ціни на той самий період поставки - часто тому, що її визначають від фʼючерсного ринку як орієнтира, а потім коригують на конкретний місцевий базис, якість і логістику саме цієї угоди. Жодна з трьох не є «справжньою ціною» - кожна є правильною відповіддю на інше питання про те, коли, де і як насправді відбувається угода.