Kassa-, Termin- und Futures-Preise: Drei Wege, denselben Rohstoff zu bepreisen
Fragt man "Was kostet Mais?", lautet die ehrliche Antwort: Welcher Preis? Ein Kassapreis, ein Terminpreis und ein Futures-Preis können sich für exakt denselben Rohstoff im exakt selben Moment unterscheiden, weil jeder von ihnen eine leicht andere Frage darüber beantwortet, wann und wie ein Geschäft tatsächlich zustande kommt.
Kassapreis: jetzt kaufen, jetzt liefern
Der Kassapreis (Spotpreis) ist das, was ein Käufer für einen Rohstoff zahlt, der im Wesentlichen zur sofortigen Lieferung verfügbar ist — der von einem Getreidesilo notierte Barpreis für Mais heute ist ein Kassapreis. Er spiegelt aktuelles lokales Angebot und Nachfrage direkt wider, einschließlich aller lokalen Faktoren, die in diesem Moment eine Rolle spielen — mit ein Grund, warum sich der Kassapreis an einem Silo von dem eines nur kurz entfernten unterscheiden kann, eine Lücke, die im Artikel Basis genauer behandelt wird.
Terminpreis: jetzt vereinbaren, später liefern
Ein Terminkontrakt (Forward) ist eine private, individuell ausgehandelte Vereinbarung zwischen zwei bestimmten Parteien, eine festgelegte Menge eines Rohstoffs zu einem festgelegten Preis zu kaufen und zu verkaufen, mit Lieferung an einem bestimmten zukünftigen Datum. Ein Landwirt könnte einen Teil einer noch nicht geernteten Ernte Monate vor der Ernte mit seinem lokalen Silo per Terminkontrakt vereinbaren und so schon jetzt einen Preis für Getreide festlegen, das noch gar nicht existiert. Da es sich um einen privaten, nicht standardisierten Vertrag handelt, spiegelt ein Terminpreis das wider, was die beiden Parteien ausgehandelt haben — er wird nicht veröffentlicht oder ist zentral beobachtbar wie ein Börsenpreis, und er trägt das Risiko, dass die Gegenpartei bei Fälligkeit der Lieferung nicht erfüllt.
Futures-Preis: eine standardisierte, börsengehandelte Version derselben Idee
Ein Futures-Kontrakt erfüllt grundsätzlich dieselbe Aufgabe wie ein Terminkontrakt — heute einen Preis für ein Geschäft festzulegen, das später abgewickelt wird —, ist aber ein standardisiertes, börsengehandeltes Instrument statt einer privaten Verhandlung. Die Börse legt Kontraktgröße, Qualitätsspezifikation und Liefermonate fest, Preise sind öffentlich und werden fortlaufend beim Handel aktualisiert, und ein Clearinghaus steht hinter jedem Geschäft — was das Ausfallrisiko der Gegenpartei beseitigt, das ein privater Terminkontrakt trägt. Wie diese Standardisierung mechanisch tatsächlich funktioniert, behandelt der Artikel Futures-Märkte.
Warum die drei Preise meist nicht übereinstimmen
Die Lücke zwischen dem Kassapreis und einem Futures-Preis für einen Liefermonat in einigen Monaten ist kein Rauschen — sie spiegelt die ehrliche Einschätzung des Marktes zu Lagerkosten, Zinskosten und erwarteten Angebots- und Nachfragebedingungen zwischen jetzt und diesem zukünftigen Liefermonat wider. Ein Terminpreis, da individuell ausgehandelt, kann für dasselbe Lieferfenster ebenfalls vom Futures-Preis abweichen, oft weil er sich am Futures-Markt als Referenzpunkt orientiert, dann aber für die spezifische lokale Basis, Qualität und Logistik dieses einen Geschäfts angepasst wird. Keiner der drei ist "der wahre Preis" — jeder ist die korrekte Antwort auf eine andere Frage darüber, wann, wo und wie das Geschäft tatsächlich abläuft.