Basis: Warum dein Preis nicht der Weltmarktpreis ist

Jeder Preis, den diese Website erfasst, ist ein Referenzwert — eine einzelne Zahl, die für einen Markt steht, der in Wirklichkeit gleichzeitig Tausende verschiedener Preise hat, einen für jeden lokalen Käufer und jeden Lieferpunkt. Die Lücke zwischen diesem Referenzwert und dem, was tatsächlich an einem bestimmten Ort zu einer bestimmten Zeit gezahlt wird, heißt Basis — eine der praktisch wichtigsten Zahlen der Landwirtschaft, die fast nie Schlagzeilen macht.

Was Basis tatsächlich ist

Basis ist der lokale Preis minus der Referenzpreis. Liegt der weltweite Weizen-Referenzpreis bei 250 $/t und das lokale Lagerhaus bietet 235 $/t, beträgt die Basis −15 $/t. Lagerhäuser bieten aus den unten genannten Gründen fast immer unter dem Referenzwert — eine positive Basis, bei der der lokale Preis über dem Referenzwert liegt, ist ungewöhnlich und deutet meist auf eine echte lokale Knappheit hin. Basis ist kein Fehler im Preissystem — sie ist der Mechanismus, mit dem eine einzelne globale Zahl in einen tatsächlichen lokalen Transaktionspreis übersetzt wird.

Was die Lücke antreibt

Transport ist für die meisten Verkäufer der größte Faktor: Getreide physisch vom eigenen Hof dorthin zu bringen, wo der Referenzpreis tatsächlich geliefert wird, kostet echtes Geld, und je weiter man von einem wichtigen Lieferpunkt oder Hafen entfernt ist, desto breiter fällt die Basis meist aus. Lokales Angebot und lokale Nachfrage zählen genauso: Eine Verarbeitungsanlage oder ein Mastbetrieb direkt nebenan erzeugt Nachfrage, die mit der ganzen Welt um dasselbe Getreide konkurriert, was die Basis verengen oder sogar ins Positive drehen kann; eine üppige lokale Ernte bei begrenzter lokaler Lagerkapazität bewirkt das Gegenteil. Lagerhäuser rechnen außerdem ihre eigenen Lager- und Finanzierungskosten in ihr Gebot ein. Und der Referenzwert selbst legt eine bestimmte Qualitätsstufe fest — Proteingehalt, Feuchtigkeit, Beschädigung —, die die tatsächliche Ernte selten exakt trifft, weshalb auch ein Qualitätsab- oder -aufschlag in die Basis einfließt.

Ein durchgerechnetes Beispiel

Angenommen, der weltweite Mais-Referenzpreis für Lieferung in drei Monaten liegt bei 210 $/t. Das lokale Lagerhaus, 100 Kilometer vom nächsten Flussterminal entfernt, bietet heute 195 $/t für dasselbe Lieferfenster — eine Basis von −15 $/t. Ein Nachbar 8 Kilometer vom Terminal entfernt bekommt 205 $/t geboten, eine Basis von nur −5 $/t, rein wegen des kürzeren, günstigeren Transportwegs. Keine der beiden Zahlen ist "falsch" — beide spiegeln genau das wider, was es tatsächlich kostet, Getreide vom jeweiligen Hof zum Terminal zu bringen.

Die Basis bewegt sich eigenständig

Die Basis ist nicht fix — sie weitet und verengt sich unabhängig vom Referenzpreis, nach ihrem eigenen Zeitplan. Sie verengt sich typischerweise, je näher der Liefertermin rückt, weil sich Unsicherheiten über lokales Angebot und lokale Nachfrage auflösen, und kann rund um die Ernte stark ausschlagen, wenn lokale Lagerkapazitäten sich füllen und Lagerhäuser ihre Gebote senken, um den Zustrom an Getreide zu bremsen. Ein Termin-Hedge sichert den Referenzpreis, aber nicht die eigene Basis — genau deshalb gilt das Basisrisiko als eigenständiges Risiko, getrennt vom Preisrisiko, das eine Terminposition nicht automatisch beseitigt.

Warum das wichtig ist, auch ohne Hedging

Jeder Verkäufer, ob abgesichert oder nicht, verkauft zu einer Basis relativ zu einem Referenzwert, ob er darüber nachdenkt oder nicht. Zu verfolgen, was das lokale Lagerhaus über die Zeit tatsächlich relativ zum Referenzwert zahlt — nicht nur heute —, gehört zu den wertvollsten und günstigsten Dingen, die sich mit den Preisdaten dieser Website anstellen lassen: Es macht aus "der Weltmarktpreis liegt bei 250 $" ein "mein Preis liegt also wahrscheinlich bei etwa 235 $" — die Zahl, mit der sich tatsächlich etwas anfangen lässt.